De euro verergerde de crisis in de Zuidelijke EU-landen

Menno
Brumagne

Een Griekse euro is niet evenveel waard als een Duitse euro. U leest het goed. Eén euro is niet gelijk aan één euro, of toch ongeveer. 

 

Een economist kijkt niet naar de nominale waarde van een munt (in dit opzicht is en blijft één euro nog altijd gelijk aan één euro), een economist kijkt naar wat je kan kopen met je euro. Misschien is een vakantie in Griekenland goedkoper, maar koop je je Duitse wagen toch maar beter in Duitsland. De waarde van een euro verschilt van land tot land en van product tot product, en dit heeft een invloed op de werkloosheid. 

 

De waarde van een euro in bijvoorbeeld Griekenland wordt gezien als een maat voor de competitiviteit van Griekenland. Bij een lage waarde, wanneer je weinig kan doen met je euro in Griekenland in vergelijking met andere landen, spreken we van een lage competitiviteit. Een daling van de competitiviteit verhoogt de werkloosheidsgraad. Dit effect is groter wanneer het land meer handel voert. 

 

In de jaren na de invoering van de euro maar voor de financiële crisis van 2008 daalde de competitiviteit in de Zuidelijke EU-landen (Portugal, Italië, Griekenland, Spanje) ten opzichte van andere lidstaten van de EU. Men zou dus verwachten dat de werkloosheidsgraad in deze periode zou stijgen. Dit was niet het geval. De stijging van de werkloosheid gebeurde plots, na de crisis. Daarboven was de stijging enorm, en veel hoger dan in de andere lidstaten van de EU. 

 

De precieze oorzaak van de crisis in deze landen laat ik in het midden, maar de gevolgen zijn bekend: na de financiële crisis bleven de Zuidelijke EU-landen over met niet-competitieve economieën, hoge overheidsschulden en in extreme gevallen een werkloosheidgraad boven de 25%.

 

Wanneer een land niet-competitief wordt, zoals in de Zuidelijke EU-landen het geval was, wordt in de meeste gevallen de waarde van de munt verminderd door het manipuleren van de wisselkoers. Een mechanisme dat directe devaluatie heet. Hierdoor wordt het goedkoper om goederen te produceren en te kopen in het eigen land, het maakt het land dus competitiever. Verder worden hierdoor ook de schulden afgebouwd, omdat de schulden minder waard zijn.

 

De Zuidelijke Europese landen waren in de aanloop naar de financiële crisis zeer on-competitief geworden en moesten op zoek naar manieren om de competitiviteit te vergroten. Maar wanneer een land lid is van de eurozone bestaat de optie niet meer om directe devaluatie toe te passen. Dit heeft ervoor gezorgd dat de Zuidelijke EU-landen moeilijkheden hadden om hun economieën snel te herstellen. 

 

Hoewel het mechanisme van directe devaluatie is verdwenen in de eurozone, kan een munt nog steeds indirect gedevalueerd worden door het veranderen van prijzen en lonen. Door het verlagen van de prijzen van goederen en de lonen van werknemers kan een niet-competitieve economie competitiever gemaakt worden. Het probleem met dit mechanisme is dat het trager werkt dan het devalueren van de wisselkoers en het effect kleiner is dan een directe devaluatie van de wisselkoers. Een herstel van een financiële crisis verloopt dus met andere woorden veel trager.

 

Hadden sommige landen dus geen lid moeten worden van de eurozone? Misschien wel. Men mag niet vergeten dat de euro begonnen is als een politiek project. Het heeft nooit voldaan aan de voorwaarden van een perfecte muntunie, zoals de mobiliteit van werknemers (denk hier aan de taal- en cultuurbarrière bij een verhuis naar een ander EU-land). Dit betekent echter niet dat er lidstaten op dit moment uit de euro moeten stappen, wel moet er meer aandacht besteed worden aan de tekortkomingen van de euro zodat scenario’s met torenhoge werkloosheidsgraden verleden tijd zijn. 

Bibliografie

Afbeelding verwijderd.

Abu Tarawalie. (2011). Real exchange rate behaviour and economic growth: Evidence from

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

Sierra Leone. South African Journal of Economic and Management Sciences,

exchange rates and labour market rigidity.

Manufacturing in the U.S. and Japan. NBER Working Paper Series, 2491.

13(1), 8-25.

Afbeelding verwijderd.

Alexandre, Fernando, Bação, Pedro, Cerejeira, João, & Portela, Miguel. (2010). Employment,

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

Bakhshi, Z., & Ebrahimi, M. (2016). The effect of real exchange rate on

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

unemployment.

Marketing and Branding Research,

3

(1), 4-13.

Bewley, T. (1999).

Why wages don't fall during a recession. Cambridge: Harvard university.

Afbeelding verwijderd.

Bhorat, H., Tian, N., & Ellyne, M. (2014). The Real Exchange Rate and Sectoral

Afbeelding verwijderd.

Employment in South Africa. IDEAS Working Paper Series from RePEc, IDEAS Working

Afbeelding verwijderd.

Paper Series from RePEc, 2014.

Afbeelding verwijderd.

Branson, W., & Love, J. (1988). The Real Exchange Rate, Employment, and Output in

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

Ca' Zorzi, M., & Schnatz, B. (2007). Explaining and forecasting euro area exports: Which

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

competitiveness indicator performs best?

IDEAS Working Paper Series from RePEc, IDEAS

Afbeelding verwijderd.

Working Paper Series from RePEc, 2007.

Afbeelding verwijderd.

Chimnani, H., Bhutto, N., A., Butt, F., Shaikh, S., A., & Devi, W. (2012) The effect of

Afbeelding verwijderd.

Exchange rate un unemployment rate in Asian countries. Sukkur institure of business

Afbeelding verwijderd.

administration

Afbeelding verwijderd.

Dao, M., & Chen, R. (2011). The Real Exchange Rate and Employment in China. IDEAS

Afbeelding verwijderd.

Working Paper Series from RePEc, IDEAS Working Paper Series from RePEc, 2011.

Afbeelding verwijderd.

Elsby, M. (2009). Evaluating the economic significance of downward nominal wage

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

rigidity. Journal of Monetary Economics,

56(2), 154-169.

European Central Bank. (n.d.). Introduction Monetary Policy. Retrieved May 7, 2018, from

https://www.ecb.europa.eu/mopo/intro/html/index.en.html

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

Feldmann, H. (2011). The unemployment effect of exchange rate volatility in industrial

Afbeelding verwijderd.

countries. Economic Letters, 111(3), 268-271.

Afbeelding verwijderd.

Frenkel, & Ros. (2006). Unemployment and the real exchange rate in Latin America. World

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

Development,34

(4), 631-646.

25

Hammermesh, D. (1993). Labor demand. Princeton: Princeton University Press.


Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

Howitt, P. (2002). Looking Inside the Labor Market: A Review Article 1.

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

40(1), 125-138.

26

Journal of

Afbeelding verwijderd.

Economic Literature,

Afbeelding verwijderd.

Kersan-Škabić Ines. (2016). Is internal devaluation policy in the EU effective? Ekonomski

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

Anali,

61(211), 29-46.

Afbeelding verwijderd.

Kim, Gil, An, Lian, & Kim, Yoonbai. (2015). Exchange Rate, Capital Flow and Output:

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

Developed versus Developing Economies.

Atlantic Economic Journal,

43(2), 195-207.

Afbeelding verwijderd.

Krugman, P., & Taylor, L. (1978). Contractionary effects of devaluation. Journal of

Afbeelding verwijderd.

International Economics, 8(3), 445-456.

Afbeelding verwijderd.

Kuvshinov, Müller, & Wolf. (2016). Deleveraging, deflation and depreciation in the euro

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

area. European Economic Review,

88, 42-66.

Afbeelding verwijderd.

Mankiw, N.G. & Taylor, M.P. (2015). Economics. (3rd edition). Hampshire: Cengage

Afbeelding verwijderd.

learning.

Afbeelding verwijderd.

Pelaez S., J., & Sierra S., L. (2016). Does industrial employment react to movements in the

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

real exchange rate? An empirical analysis for Colombia, 2000-2010.

Latin American Journal

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

of Economics,

53

(1), 39-60.

Afbeelding verwijderd.

Rodrik, D. (2003). Growth Strategies. IDEAS Working Paper Series from RePEc, IDEAS

Afbeelding verwijderd.

Working Paper Series from RePEc, 2003.

Afbeelding verwijderd.

Ros, J., & Skott, P. (1998). Dynamic effects of trade liberalization and currency

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

overvaluation under conditions of increasing returns. Manchester School,

66(4), 466-489.

Afbeelding verwijderd.

Schmitt-Grohé, S., & Uribe, M. (2016). Downward Nominal Wage Rigidity, Currency Pegs,

Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.Afbeelding verwijderd.

and Involuntary Unemployment. Journal of Political Economy,

124

(5), 1466-1514.

Afbeelding verwijderd.

Schmitz, M., De Clerq, M., Fidora, M., Lauro, B. & Pinheiro, C. (2012). Revisiting the

Afbeelding verwijderd.

effective exchange rates of the euro. Occasional Paper Series from ECB, 134.

Download scriptie (977.63 KB)
Universiteit of Hogeschool
KU Leuven
Thesis jaar
2018
Promotor(en)
Aad Van Mourik