Venture capital voor vrouwgeleide bedrijven: een marginaal fenomeen?

Joyce Lefevere
Persbericht

Investeringskloof tussen mannelijke en vrouwelijke ondernemers, wat betekent dat voor Vlaanderen?

Termen zoals loonkloof en het glazen plafond zijn niemand nog onbekend. Nochtans is het ruimer dan dit. Vrouwelijke ondernemers die willen starten of groeien met hun bedrijf ontvangen namelijk ook minder risicokapitaal. Vrouwen zoals Conny Vandendriessche, mede-oprichtster van uitzendgroep Accent en bekend als investeerder in het tv-programma ‘Leeuwenkuil’, probeert hier via investeringsfonds We Are Jane verandering in te brengen. 

Ondernemerschap wordt sterk gestimuleerd in Vlaanderen. Ondanks dat ontvangen vrouwelijke ondernemers minder geld van externe investeerders. Amerikaans onderzoek toont aan dat vrouwen slechts 3% van het geïnvesteerd kapitaal bestemd is voor door vrouwen geleide ondernemingen. Hoe doen Vlaamse ondernemingen en investeerders het? Om op deze vraag te beantwoorden, werden zowel kwantitatieve als kwalitatieve gegevens gebruikt.

Afgelopen jaren investeerden investeringsfondsen zo’n 1,17 miljard euro in niet-beursgenoteerde ondernemingen onder de vorm van venture capital, slechts 40% van dit bedrag ging naar ondernemingen opgericht of geleid door vrouwen. Vlaanderen doet het dus zo slecht nog niet? Investeerders van verschillende fondsen bemerken dat er nochtans wel een investeringskloof is. 

Waar loopt het fout?

Al vanaf het begin van het investeringsproces merkt men verschillen op. Veel minder vrouwelijke ondernemers durven de stap te zetten naar venture capital. Ook is het voor die ondernemers vaak een onbekende investeringsvorm of zijn ze niet actief in de sector dat binnen het interesseveld van de investeerder ligt. Investeerders daarentegen zijn heel duidelijk en zeggen dat geslacht geen criteria is binnen het selectieproces. 

Enkele gaven zelfs aan vrouwen sneller uit te nodigen voor een gesprek. Alsook stimuleren ze het bestaande ondernemersteam om ook vrouwelijke kandidaten te zoeken voor toekomstige functies. Op deze manier zouden meer vrouwen betrokken worden tot het ondernemerschap. 

Toekomstideeën

In Vlaanderen zijn heel veel initiatieven om ondernemerschap te stimuleren. Zo bestaat er het student-ondernemer statuut en kunnen starters terecht bij heel wat organisaties voor advies. Wat kan er gebeuren om venture capital voor (vrouwgeleide) ondernemingen aantrekkelijk te maken? We Are Jane, het investeringsfonds van Conny Vandendriessche, Eline Talboom en Muriel Uytterhaegen, is alvast een stap in de goede richting. Zo investeert men enkel in ondernemingen die zijn opgericht of grotendeels worden gemanaged door één of meerdere vrouwen. Met deze specifieke focus lukt het hem om een bepaalde doelgroep aan te spreken en de mogelijkheden voor te stellen. Daarnaast is Conny Vandendriessche een rolmodel voor vele vrouwelijke ondernemers. Meer rolmodellen die ook aandacht besteden aan venture capital zouden voor meer bekendheid kunnen zorgen. 

De groeiende interesse van vrouwen in STEM-opleidingen zou ook kunnen zorgen voor meer vrouwelijke starters in sectoren waar de investeerders erg aanwezig zijn. De meeste investeringen vinden namelijk plaats in biotech en ICT-sector.

Zo slecht nog niet

Al bij al kan geconcludeerd worden dat Vlaanderen het zo slecht nog niet doet, al is er nog een lange weg te gaan. Verschillende bestaande en nieuwe initiatieven kunnen ervoor zorgen dat, net zoals de loonkloof, ook de investeringskloof kleiner of zelfs onbestaande wordt. 

Bibliografie

1819.brussels. (2019). Publieke risicokapitaalfondsen. Geraadpleegd via

https://1819.brussels/nl/infotheek/risicokapitaal/publieke-risicokapita… Abouzahr, K., Taplett, F. B., Krentz, M., & Harthorne, J. (2018). Why Women-Owned Startups Are a

Better Bet. BCG The Boston Consulting Group.
Adams, E. (2010). The joys and challenges of semi-structured interviewing. Community Practitioner,

83(7), 18-22.
Aernoudt, R. (2019). Financieel Management toegepast. Hoe financier ik mijn onderneming? (Vol.

Derde editie). Antwerpen - Cambridge: Intersentia.
Aernoudt, R., & De San José, A. (2020). A gender financing gap: fake news or evidence? Venture

Capital, 1-8. doi:10.1080/13691066.2020.1747692
Agentschap Innoveren & Ondernemen. (2019). Overzicht van de Risicokapitaalverschaffers in

Vlaanderen. Geraadpleegd via https://www.vlaio.be/nl/media/70

Alsos, G. A., & Ljunggren, E. (2017). The Role of Gender in Entrepreneur-Investor Relationships: A Signaling Theory Approach. Entrepreneurship Theory and Practice, 41(4), 567-590. doi:10.1111/etap.12226

Baeyens, K., Vanacker, T., & Manigart, S. (2006). Venture capitalists' selection process: the case of biotechnology proposals. Geraadpleegd via http://hdl.handle.net/1854/LU-413066

Becker-Blease, J. R., & Sohl, J. E. (2007). Do women-owned businesses have equal access to angel capital? Journal of Business Venturing, 22(4), 503-521. doi:10.1016/j.jbusvent.2006.06.003

Becker, G. S. (1964). Human Capital: A Theoretical and Empirical Analysis, Nat. Bur Econ Res, New York.

Brander, J. A., Amit, R., & Antweiler, W. (2002). Venture-Capital Syndication: Improved Venture Selection vs. The Value-Added Hypothesis. Journal of Economics & Management Strategy, 11(3), 423-452. doi:10.1111/j.1430-9134.2002.00423.x

Brashears, M. (2008). Gender and homophily: Differences in male and female association in Blau space. Social science research, 37, 400-415. doi:10.1016/j.ssresearch.2007.08.004

Brooks, C. (2019). Introductory Econometrics for Finance (4druk). Cambridge: Cambridge University Press.

Brush, C., Greene, P., Balachandra, L., & Davis, A. (2018). The gender gap in venture capital-progress, problems, and perspectives. [Article]. Venture Capital, 20(2), 115-136. doi:10.1080/13691066.2017.1349266

Bruton, G. D., Fried, V. H., & Manigart, S. (2005). Institutional Influences on the Worldwide Expansion of Venture Capital. Entrepreneurship Theory and Practice, 29(6), 737-760. doi:10.1111/j.1540-6520.2005.00106.x

Capricorn Partners. (2019). Geraadpleegd via https://capricorn.be/

Carter, N. M., & Allen, K. R. (1997). Size determinants of women-owned businesses: choice or barriers to resources? Entrepreneurship & Regional Development, 9(3), 211-220. doi:10.1080/08985629700000012

Cialdini, R., & Trost, M. (1998). Social influence: social norms, conformity, and compliance. The handbook of social psychology, 2, 151-192.

Coleman, S., & Robb, A. (2009). A comparison of new firm financing by gender: evidence from the Kauffman Firm Survey data. Small Business Economics, 33(4), 397. doi:10.1007/s11187-009- 9205-7

Debruyne, B. (2019, 24 oktober). Hr-bedrijf MediPartner is de eerste investering van We Are Jane. Trends. Geraadpleegd via https://trends.knack.be/economie/ondernemen/hr-bedrijf- medipartner-is-de-eerste-investering-van-we-are-jane/article-normal- 1524079.html?cookie_check=1589981945.

Eagly, A., & Karau, S. (2002). Role congruity theory of prejudice toward female leaders. American Psychological Association, 109, 573-598. doi:10.1037//0033-295X.109.3.573

European Commission. (s.d.). Female entrepreneurs. Geraadpleegd via https://ec.europa.eu/growth/smes/promoting-entrepreneurship/we-work-for…

European Venture Capital and Private Equity Association. (2014). Why and how to invest in private equity. An EVCA Investor Relations Committee Paper.

Eurostat. (2017). Het leven van vrouwen en mannen in Europa. Geraadpleegd via https://ec.europa.eu/eurostat/cache/infographs/womenmen_2017/nl_nl/imag… enMenEurope-DigitalPublication-2017_nl.pdf?lang=nl

Gatewood, E. J., Brush, C. G., Carter, N. M., Greene, P. G., & Hart, M. M. (2009). Diana: a symbol of women entrepreneurs’ hunt for knowledge, money, and the rewards of entrepreneurship. Small Business Economics, 32(2), 129-144. doi:10.1007/s11187-008-9152-8

Gimv. (21 juni 2019). Afsluiting van de inschrijvingsperiodes voor de obligatie-uitgifte voor particuliere en institutionele beleggers voor het totale maximale bedrag van 250 miljoen EUR. Geraadpleegd via https://www.gimv.com/nl/node/1715.

Gimv. (s.d.). Over Gimv. Geraadpleegd via https://www.gimv.com/nl/over-gimv

Gompers, P., Gornall, W., Kaplan, S. N., & Strebulaev, I. A. (2020). How do venture capitalists make decisions? Journal of Financial Economics, 135(1), 169-190. doi:https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2019.06.011

Gompers, P., & Lerner, J. (2000). Money chasing deals? The impact of fund inflows on private equity valuation. Journal of Financial Economics, 55(2), 281-325. doi:10.1016/S0304- 405X(99)00052-5

Greene, P. G., Brush, C. G., Hart, M. M., & Saparito, P. (2001). Patterns of venture capital funding: is gender a factor? Venture Capital: An international journal of entrepreneurial finance, 3(1), 63-83.

Heilman, M. (1995). Sex stereotypes and their effects in the workplace: what we know and what we don't know. Journal of Social Behavior and Personality,(10), 3-26.

Hellmann, T., Lindsey, L., & Puri, M. (2007). Building Relationships Early: Banks in Venture Capital. The Review of Financial Studies, 21(2), 513-541. doi:10.1093/rfs/hhm080

ING. (2019). Een investeringsfonds van vrouwen, voor vrouwen. Geraadpleegd via https://www.ing.be/nl/business/my-business/growth/we-are-jane.

International Finance Corporation. (2019). Moving Toward Gender Balance in Private Equity and Venture Capital. Geraadpleegd via https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/79e641c9-824f- 4bd8-9f1c- 00579862fed3/Moving+Toward+Gender+Balance+Final_3_22.pdf?MOD=AJPERES&CVID=mC BJFra

Invest Europe. (2019a). Invest Europe research methodology and definitions. Geraadpleegd via https://www.investeurope.eu/media/2784/invest-europe-research-methodolo…- definitions.xls

Invest Europe. (2019b). European Private Equity Activity Report and Data 2018. Geraadpleegd via https://www.investeurope.eu/media/2585/invest-europe-2018-european-priv…- activity.pdf

Johnson, M. A., Stevenson, R. M., & Letwin, C. R. (2018). A woman's place is in the... startup! Crowdfunder judgments, implicit bias, and the stereotype content model. Journal of Business Venturing, 33(6), 813-831. doi:10.1016/j.jbusvent.2018.04.003

Kanze, D., Huang, L., Conley, M. A., & Higgins, E. T. (2018). We Ask Men to Win and Women Not to Lose: Closing the Gender Gap in Startup Funding. Academy of Management Journal, 61(2), 586-614. doi:10.5465/amj.2016.1215

Kaplan, S. N., Sensoy, B. A., & Strömberg, P. E. R. (2009). Should Investors Bet on the Jockey or the Horse? Evidence from the Evolution of Firms from Early Business Plans to Public Companies. The Journal of Finance, 64(1), 75-115. doi:10.1111/j.1540-6261.2008.01429.x

Kaplan, S. N., & Strömberg, P. (2003). Financial contracting theory meets the real world: An empirical analysis of venture capital contracts. The review of economic studies, 70(2), 281-315.

Karmijn Kapitaal. (2020). Onze aanpak. Geraadpleegd via https://www.karmijnkapitaal.nl/onze- aanpak/

Landström, H. (2007). Handbook of research on venture capital. In (pp. 86-112): Edward Elgar Publishing.

Lerner, J. (1994). The syndication of venture capital investments. Financial Management, 23(3), 16.

Level 20. (s.d.). LEVEL 20'S GOAL. Geraadpleegd via https://www.level20.org/about-us/

LRM. (2019). LRM keert dividend uit van 10 miljoen euro. Geraadpleegd via https://www.lrm.be/nieuws/lrm-keert-dividend-uit-van-10-miljoen-euro.

Malaga, R., Mamonov, S., & Rosenblum, J. (2018). Gender difference in equity crowdfunding: an exploratory analysis. International Journal of Gender and Entrepreneurship, 10(4), 332-343. doi:10.1108/ijge-03-2018-0020

Manigart, S. E. B., & Witmeur, O. (2009). Venture capital gids in België: 2009.
Mooijman, R. (2017, 2 augustus). Topvrouw zet turbo op bedrijf. De Standaard. Geraadpleegd via

https://www.standaard.be/cnt/dmf20170801_02998313.

Mooijman, R. (2020, 3 maart). Hoe meer vrouwen, hoe kredietwaardiger. De Standaard. Geraadpleegd via https://www.standaard.be/cnt/dmf20200302_04872907.

Onderwijs Vlaanderen. (s.d.). Universiteiten. Geraadpleegd via https://data- onderwijs.vlaanderen.be/onderwijsaanbod/lijst.aspx?hs=511&hz=1

PitchBook. (2019). PitchBook-All Raise Report on Venture Financing in Female-Founded Startups Shows Progress, Yet Continued Gender Inequity. Seattle.

Pitchbook. (2020). The VC Female Founders Dashboard. Geraadpleegd via https://pitchbook.com/news/articles/the-vc-female-founders-dashboard

Poczter, S., & Shapsis, M. (2017). Gender disparity in angel financing. Small Business Economics, 51(1), 31-55. doi:10.1007/s11187-017-9922-2

Sahlman, W. A. (1990). The structure and governance of venture-capital organizations. Journal of Financial Economics, 27(2), 473-521. doi:10.1016/0304

Shava, H. (2018). Impact of gender on small and medium-sized entities’ access to venture capital in South Africa. South African Journal of Economic and Management Sciences, 21(1). doi:10.4102/sajems.v21i1.1738

Statistiek Vlaanderen. (2020). Werkenden van 20 tot 64 jaar per economische sector (NACE 2008) naar geslacht: Statistiek Vlaanderen.

Tyebjee, T. T., & Bruno, A. V. (1984). A Model of Venture Capitalist Investment Activity. Management Science, 30(9), 1051-1066.

Vanacker, T., & Manigart, S. (2013). Venture capital. In K. Baker & G. Filbeck (Reds.), Alternative investments : instruments, performance, benchmarks, and strategies (pp. 241–262). Hoboken NJ, USA: J. Wiley & Sons Inc.

Vlaams Netwerk van Ondernemingen (VOKA). (2019). EntreprenHER.
Watson, J., Newby, R., & Mahuka, A. (2009). Gender and the SME “finance gap”. International

Journal of Gender and Entrepreneurship.
We Are Jane. (s.d.). Door vrouwen, voor vrouwen. Geraadpleegd via

https://www.wearejane.be/nl/door-vrouwen-voor-vrouwen

www.vlaio.be. (s.d.). Mogelijke financieringsbronnen. Geraadpleegd via https://www.vlaio.be/nl/begeleiding-advies/financiering/mogelijke- financieringsbronnen/risicokapitaal-venture-capital

Universiteit of Hogeschool
Master in de handelswetenschappen: finance en risicomanagement
Publicatiejaar
2020
Promotor(en)
Rudy Aernoudt
Kernwoorden
Share this on: